Estrategia M&A

¿Qué son las estrategias comerciales de fusiones y adquisiciones M&A?

La estrategia de fusiones y adquisiciones (M&A) se refiere a la idea impulsora detrás de un acuerdo. Las motivaciones de las empresas y los inversores determinan los tipos de acuerdos que persiguen. En términos generales, los objetivos más comunes de las fusiones y adquisiciones se dividen en dos categorías principales: mejorar el desempeño financiero y reducir el riesgo.

Para comprender las estrategias de fusiones y adquisiciones comerciales, primero debe conocer los dos tipos principales de compradores, cada uno de los cuales busca adquirir empresas por diferentes razones:

Los compradores estratégicos emprenden fusiones y adquisiciones para promover sus propios objetivos estratégicos: adquirir productos o experiencia, expandir mercados u obtener clientes. Es más probable que los compradores estratégicos sean otras empresas, y estos acuerdos se denominan fusiones y adquisiciones estratégicas.

Los compradores financieros están interesados ​​en realizar transacciones de fusiones y adquisiciones con el fin de obtener un rendimiento financiero, como aumentar el flujo de caja operativo. Estos compradores pueden adquirir una empresa con la intención de salir en una fecha posterior, ya sea vendiéndola o cotizándola en el mercado de valores con una oferta pública inicial. Estos acuerdos se denominan fusiones y adquisiciones financieras y algunos compradores financieros son inversores profesionales.

Entre estos inversores profesionales se encuentran las empresas de capital privado (private Equity firms), que buscan comprar y mantener empresas durante un ciclo (a menudo 10 años) antes de venderlas con beneficios. Las empresas de PE suelen intentar aumentar activamente el valor de una empresa para poder maximizar las ganancias y pueden hacerlo instalando a las personas que elijan como altos ejecutivos.

Las empresas de capital riesgo son un subconjunto de empresas de capital privado que se dirigen específicamente a empresas pequeñas y jóvenes que creen que tienen un alto potencial de crecimiento. Como tal, los capitalistas de riesgo buscan adquisiciones con mas riesgo que otras firmas de capital privado.

Fundamentos estratégicos de las decisiones de fusiones y adquisiciones

Las fusiones y adquisiciones tienen más éxito cuando logran un objetivo valioso. Los negociadores se refieren a este objetivo como el fundamento estratégico de la transacción.

Seis fundamentos estratégicos subyacen a los acuerdos de mayor rendimiento de hoy:

  • Mejorar el desempeño de una empresa: se adquiere una empresa con el objetivo de racionalizar para aumentar su valor, recortar costes, mejorar el crecimiento de las ganancias por acción y ampliar los márgenes de ganancia.
  • Consolidar para eliminar el exceso de capacidad: una empresa absorbe a otra en su industria, por lo que puede controlar la capacidad de producción y reducirla si es necesario.
  • Mejorar el tiempo de comercialización de un producto: una empresa más grande y establecida se hace cargo de una más pequeña con un producto prometedor. Las empresas más pequeñas a menudo carecen de los recursos para llevar rápidamente su oferta al mercado. IBM, por ejemplo, ha comprado productos tecnológicos de empresas más pequeñas y luego ha utilizado su vasta fuerza de ventas para aumentar sus ingresos; La adquisición de Gillette por parte de Procter & Gamble tenía como objetivo mejorar su velocidad colectiva de comercialización.
  • Adquirir tecnologías, experiencia, productos y recursos: una empresa compra un negocio porque la adquisición cuesta menos de lo que costaría desarrollar una tecnología, experiencia o producto desde cero. Apple compró Siri para este propósito, y Cisco empleó una estrategia similar durante el auge de Internet para expandir rápidamente su gama de soluciones de redes. Empresas como Google y Facebook han realizado adquisiciones para obtener el personal clave experto y la propiedad intelectual de una empresa objetivo.
  • Aprovechar las economías de escala en industrias específicas: una empresa aprovecha una oportunidad para reducir drásticamente los costos operativos al consolidarse con otra. Por ejemplo, los fabricantes de automóviles alemanes Volkswagen, Audi y Porsche comparten algunas de sus plataformas de automóviles, por lo que pueden dividir los costos masivos de desarrollar otros nuevos.
  • Invierta en empresas jóvenes con muchas promesas: una empresa madura adquiere una empresa joven porque la empresa establecida cree que puede convertir al recién llegado en un ganador mediante la inversión de recursos y experiencia. Johnson & Johnson hizo esto con la compra del fabricante de dispositivos ortopédicos DePuy, que luego registró una tasa de crecimiento anual del 17 por ciento durante los siguientes 12 años.

Algunas otras razones estratégicas tienen registros de éxito más mixtos:

Empresas acumuladas en mercados altamente fragmentados: una empresa compra muchos operadores más pequeños en su mismo nicho porque hay demasiados competidores pequeños para que cualquiera de ellos logre economías de escala. Una empresa, que administra funerarias, comenzó como una sola empresa. Adquirió 1.500 funerarias y 400 cementerios en diferentes lugares porque supo compartir los recursos de manera eficiente entre estos activos.
Consolidar para reducir la competencia de precios: una empresa adquirente cree que absorber a los competidores reducirá la reducción de precios y le dará más apalancamiento de precios al aumentar su participación de mercado. Hacer esto permite a la empresa obtener un mejor rendimiento de su capital invertido.
Consolidar para reducir la capacidad: un comprador cree que la rentabilidad no mejorará hasta que se elimine el exceso de oferta o capacidad de producción de una industria. Estos acuerdos a menudo se basan en planes para remodelar o cerrar fábricas.
Acelerar la expansión: un comprador desea expandir su base de clientes y mercados geográficos y cree que una adquisición logrará esto más rápidamente que el crecimiento orgánico. A veces, los acuerdos están motivados por la oportunidad de realizar ventas cruzadas de productos; por ejemplo, un banco que compra una aseguradora espera vender tanto servicios financieros como seguros a clientes de ambas compañías.
Transformar una empresa por completo: los ejecutivos y accionistas planean que una empresa unificada se mueva en una dirección completamente nueva para una o ambas empresas fusionadas. Por ejemplo, Novartis se formó mediante la fusión de Ciba-Geigy y Sandoz, pero constituyó una empresa completamente nueva con una nueva cultura y forma de hacer las cosas.
Comprar una empresa a un precio inferior a su valor intrínseco: una empresa realiza una adquisición porque considera que el objetivo es una auténtica ganga. Este es un acuerdo impulsado por las finanzas en lugar de uno estratégico y, a menudo, es seguido por la venta de activos.
Despliegue el exceso de efectivo: una empresa que tiene un fuerte flujo de efectivo o tiene una gran cantidad de efectivo de un acuerdo anterior necesita poner este dinero a trabajar. Los compradores de esta categoría buscan negocios que les ayuden a seguir creciendo. En las empresas públicas, los accionistas a menudo ejercen presión sobre la empresa para que despliegue el exceso de efectivo de una manera que logre mayores retornos.
Lograr la integración vertical: una empresa hace un trato para poder controlar las instalaciones de producción, las materias primas y, posiblemente, los canales de distribución relacionados con su negocio actual. Por ejemplo, un fabricante podría lograr la integración vertical comprando al proveedor de sus materias primas y su red de distribución. La razón fundamental de esta estrategia es reducir los costes y aumentar el apalancamiento del mercado.
Reducir la responsabilidad fiscal: las denominadas inversiones fiscales se producen cuando una empresa con sede en un país con impuestos más altos compra otra empresa ubicada en un país con impuestos más bajos y luego se reestructura, por lo que la empresa adquirente puede convertirse en una subsidiaria del objetivo. El objetivo es pagar una tasa impositiva más baja sobre las ganancias corporativas. Históricamente, las empresas británicas han buscado inversiones con Irlanda como destino preferido. Estos acuerdos se han vuelto menos comunes a medida que los cambios en el código fiscal y regulatorio los han hecho menos factibles o menos rentables. Otra motivación fiscal para las fusiones y adquisiciones ocurre cuando un objetivo tiene pérdidas y créditos fiscales no utilizados que el comprador puede aprovechar.

Estilos exitosos de fusiones y adquisiciones: la consistencia es clave

Según una investigación de Harvard Business Review (HBR), los adquirentes que compran con más frecuencia obtienen mayores rendimientos. Los más exitosos son los compradores constantes que realizan sus compras con regularidad a lo largo de los ciclos económicos.

Tanto los inversores estratégicos como los financieros quieren conocer las características de las fusiones y adquisiciones exitosas. Los compradores quieren comprar barato y vender caro, pero en un entorno impredecible, ¿cómo pueden darse la mejor oportunidad de realizar compras inteligentes con la mayor frecuencia posible?

Hay varios tipos de compradores frecuentes. Algunos compran constantemente durante los ciclos de auge y caída. Algunos se precipitan durante las recesiones, mientras que otros intentan realizar compras inteligentes durante los períodos de crecimiento. Y, algunos no hacen ninguna de las dos cosas, prefiriendo hacer sus movimientos cuando el mercado oscila entre bajistas y alcistas.

Los hallazgos también mostraron que los negociadores inteligentes actúan de manera muy similar a los inversionistas que promedian los costos en el mercado de valores; Estos inversores siguen un plan sistemático, invierten una cantidad determinada a intervalos regulares y se apegan a ella durante los períodos de auge y caída, en lugar de intentar medir el tiempo del mercado. Este estilo minimiza el riesgo de comprar activos justo antes de que el mercado colapse y está respaldado por tendencias a largo plazo para que los valores se aprecien a largo plazo.

Por supuesto, las decisiones inteligentes de fusiones y adquisiciones implican algo más que el tiempo.

¿Qué hace que una empresa sea un objetivo de adquisición?

Para las empresas privadas, ser grandes y altamente apalancadas son los predictores más importantes de ser adquiridos. Para las empresas públicas, lo más importante es ser pequeño y tener baja rentabilidad.

Las empresas privadas tienden a convertirse en objetivos de adquisición cuando son grandes, crecen rápidamente y son muy rentables, y cuando tienen un alto apalancamiento y poca liquidez. Las empresas públicas, por otro lado, se convierten en objetivos de adquisición mientras son pequeñas pero de rápido crecimiento y tienen baja rentabilidad, apalancamiento, liquidez y valoración.

Sin embargo, una de las conclusiones interesantes es que, si bien son visibles patrones definidos, no existe un consenso absoluto entre los compradores sobre las características de un buen candidato a la adquisición. El atractivo depende en gran parte de lo que la empresa compradora quiera obtener de la empresa objetivo y de lo que el comprador crea que puede hacer con la adquisición.

Elementos esenciales en una fusión y adquisición exitosa

A medida que avanza hacia una fusión o adquisición, tenga en cuenta que los acuerdos exitosos comparten algunas características esenciales, que incluyen ceñirse a un cronograma, ofrecer beneficios para ambas partes, poseer una visión estratégica y tener un plan de respaldo. Verifique su transacción propuesta con esta lista:

Acuerdo mutuamente beneficioso: Ambas partes que se acercan a una fusión y adquisición pueden ganar algo, incluso si solo está evitando una alternativa menos preferible. Eso significa que tendrá que haber algún grado de compromiso. Si parece que una empresa está ganando mucho más de lo que está renunciando, o viceversa, entonces debería ser una advertencia de que una de las partes puede no estar completamente comprometida con el trato.
Alineación con planes futuros: un acuerdo de fusiones y adquisiciones es un esfuerzo estratégico, y eso significa que los negociadores deben tener una visión clara de cómo beneficiará tanto a la empresa adquirente como a la vendedora. Además, cada parte del trato debe tener una visión clara de cómo se verá su organización después de que se complete la transacción.
Plan de respaldo: incluso los planes mejor diseñados pueden salir mal, y eso es doblemente cierto cuando hay más de una parte involucrada en las negociaciones. ¿Qué sucede cuando las negociaciones se estancan o llegan a un callejón sin salida? Conozca su plan B para que pueda establecer su balance final en las negociaciones.
Cronología clara: los objetivos estratégicos de los acuerdos de fusiones y adquisiciones a menudo se basan en el tiempo, pero las negociaciones entre grandes empresas pueden prolongarse durante meses o incluso años. Por lo tanto, es importante tener una hoja de ruta de hitos y plazos, para que el proceso se mantenga por buen camino.

¿Qué son las fusiones y adquisiciones?

Las fusiones y adquisiciones son tipos de acuerdos en los que dos empresas combinan sus activos. Aunque los términos a veces se usan indistintamente, las fusiones y adquisiciones no son técnicamente lo mismo.

En una fusión, se combinan dos empresas. Esta puede ser una transacción entre iguales, pero generalmente un lado es más grande. La empresa más fuerte absorbe a la empresa comprada y la empresa comprada deja de existir.

En una adquisición, la empresa adquirente compra la mayor parte o la totalidad de la empresa comprada. La empresa adquirida puede ser absorbida o combinada con otras operaciones de la empresa compradora, o la empresa adquirida puede operar como una empresa independiente bajo su nombre original.

Principales tipos de fusiones y adquisiciones

Hay cuatro tipos principales de fusiones y adquisiciones:

Fusiones y adquisiciones horizontales: tienen lugar entre empresas que ocupan aproximadamente el mismo nicho industrial, es decir, entre competidores directos. La idea de un acuerdo horizontal es simple: compre a la competencia y elimínela.
Fusiones y Adquisiciones Verticales: tienen lugar entre empresas que ocupan diferentes posiciones en la misma cadena de suministro. La idea detrás de un acuerdo vertical es que la empresa adquirente mejore su eficiencia o calidad o aumente la cantidad de productos o servicios que puede ofrecer en un solo lugar.
Fusiones de conglomerados: son entre empresas con muy poco en común. La idea es que una empresa se dé cuenta de una oportunidad comercial o mitigue un riesgo comercial.
Fusiones concéntricas: son entre empresas que ofrecen diferentes productos a la misma base de clientes. La idea es que las empresas unan recursos y experiencia para ofrecer productos o servicios mejorados en combinación.
Otro marco similar para las estrategias de fusiones y adquisiciones es clasificar los acuerdos según el grado de alineación de la empresa objetivo con su área principal de negocios:

Sinergias: el objetivo está cerca del área de competencia central de su empresa y la oportunidad de realizar sinergias de costes es alta.
Estratégico: el objetivo no está tan cerca de su área de competencia principal, pero ofrece oportunidades de crecimiento e ingresos. Esta podría ser una empresa que tiene productos similares, pero diferentes mercados de clientes.
Complementario: estas oportunidades ofrecen poca superposición con su negocio principal actual y las sinergias tienden a ser indirectas.
Diversificación: se trata de acuerdos en los que el objetivo no se superpone con su negocio actual. Las estrategias de diversificación son las más difíciles de ejecutar de manera rentable y exitosa.

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